近年产能利用率稳中略降，汽车零部件供应商上海汽配拟IPO大扩产，会否消化不良？

证监会于2月5日发布的首发反馈意见中指出公司在规范性、信息披露、财务会计资料等四方面问题，要求公司在资产重组、业绩变动合理性、主要客户及供应商等方面作出补充说明。

　　上海汽配最早于去年7月预披露招股书，公司拟上市上交所主板，辅导机构为民生证券。公司主营业务为汽车空调管路和燃油分配管等汽车零部件产品的研发、生产与销售。

　　受疫情对整车业务的影响，上海汽配存在2020年全年业绩下滑的风险，而此时公司却选择逆势大幅扩产。

　　客户集中度高

　　据介绍，上海汽配于1992年诞生在桑塔纳国产化的背景下。1991年上海汽配尚未成立时，国产桑塔纳配套的汽车空调系统总成中空调管路部分需要从日本进口，价格受汇率影响明显。为提高零部件国产化率，上海汽配开始从事汽车空调管路的研发和生产。

　　本次发行前公司总股本为25300.00万股，其中上海汽车空调器厂有限公司(下称“上汽空调厂”)持有约1亿股，占比43.28%，为公司控股股东。

　　自2017年1月1日至今，上海市浦东新区北蔡镇人民政府间接持有上汽空调厂100%股权，为上海汽配的实际控制人。

　　当前，上海汽配的主要产品包括汽车空调管路和燃油分配管等汽车零部件。成立近30年来，上海汽配已经与上汽集团、上汽通用、一汽-大众、上汽大众等知名主机厂和德尔福(上海)、南方英特等知名汽车零部件供应商建立了稳定的合作关系。

　　此外，公司还向欧盟、北美等地区出口产品，2017年、2018年、2019年和2020年1-6月(下称“报告期”)，公司主营业务中外销收入占比分别为19.62%、26.59%、26.51%和26.81%，其中Volkswagen AG(大众汽车集团)从2018年以来一直是公司最大客户。

　　境内业务方面，招股书显示，近年来上海汽配的客户集中度较高。2017年-2019年，前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为63.04%、67.90%、66.44%，高于行业平均水平50.01%、46.36%、41.33%。

　　上海汽配表示，客户集中度较高是由于公司下游行业集中度较高所致，与行业经营特点一致。不过，与在招股书中列出的同行腾龙股份(603158.SH)、鹏翎股份(300375.SZ)、松芝股份(002454.SZ)、银轮股份(002126.SZ)相比仍处于较高水平，仅低于泉峰汽车(603982.SH)一家公司。

图片来源：招股书业绩增速放缓仍分红、扩产

　　招股书显示，近年来上海汽配的业绩增速逐步放缓。2017年-2019年，公司实现营业收入分别为11.84亿元、13.13亿元、13.40亿元，2018年度及2019年度营业收入年增长率分别为10.93%和2.01%;同期实现归属于母公司股东的净利润分别为0.85亿元、1.21亿元、1.12亿元。

　　2020年1-3月，受新冠疫情的影响，上海汽配及下游整车厂商均存在一定期间的停工停产，随着疫情蔓延，公司海外客户受新冠疫情的影响，出现停工停产情形，新冠疫情先后对国内外整车厂商的正常生产造成了较大冲击。

　　2020年1-6月公司营业收入为4.74亿元，较报告期内最高值2019年的半数下降29.22%;归属于母公司股东的净利润为0.41亿元，较报告期内最高值2018年的半数下降31.65%。

　　上海汽配在招股书中表示，公司存在2020年全年业绩下滑的风险。不过，2020年上半年公司仍然向股东支付现金分红0.76亿元。

　　本次IPO，上海汽配拟募集资金5.93亿元，其中3.60亿元用于“浙江海利特汽车空调配件有限公司年产1910万根汽车空调管路及其他汽车零部件产品建设项目”，1.17亿元用于“浙江海利特汽车空调配件有限公司年产490万根燃油分配管及其他汽车零部件产品建设项目”，其余资金用于“浙江海利特汽车空调配件有限公司研发中心建设项目”和“补充流动资金”。

　图片来源：招股书2017年-2019年，上海汽配的汽车空调管路产能分别为1794.60万根、1970.75万根、1975.24万根，而实际产能利用率分别为87.40%、86.41%、86.39%。同期燃料分配管产能则分别为890万套、690万套、690万套，产能利用率则分别为59.53%、57.48%、52.84%。

　　这意味着，募投项目达产后，上海汽配的汽车空调管路产能将增加一倍，燃料分配管产能将增加70%。

　　公司在招股书中指出，由于我国正进行国五车型向国六车型切换，低压燃油分配管产品市场需求逐步减少，公司低压燃油分配管产品产量逐年下降，而公司高压燃油分配管产品正处于起步提升阶段，因此燃油分配管产品整体产能利用率尚处于较低水平。

　　面对如此情况，上海汽配猛扩产能能良好消化吗?